¡Hola inversionistas! El ciclo económico funciona a través de las fluctuaciones de 4 fases naturales que ocurren en la economía a lo largo del tiempo que puede durar unos cuantos años o décadas, estas fluctuaciones del ciclo económico están caracterizadas por periodos alternos de expansión y contracción.
Estos ciclos reflejan cambios en la actividad económica general, incluyendo variables como el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), el empleo, la producción industrial, y los niveles de inversión y consumo.
Un ciclo económico típico consta de cuatro fases principales o cuadrantes:
El estudio de Gavekal Research sobre las cuatro fases del ciclo económico, titulado “Mapping the Four Quadrants”, proporciona un marco para entender cómo interactúan el crecimiento y la inflación en la economía, y cómo estas interacciones crean diferentes entornos económicos que afectan a las inversiones.
Las Cuatro Fases o Cuadrantes del Ciclo Económico:
1. Desinflación expansiva
- Contexto: En este cuadrante, la economía está en expansión, y la inflación es baja. Es una situación ideal donde la demanda es fuerte, pero no hay presiones inflacionarias significativas.
- Oportunidades de Inversión: Este entorno favorece las inversiones en acciones, particularmente en sectores cíclicos que se benefician del crecimiento económico, como el consumo discrecional, tecnología y finanzas.
2. Inflación Expansiva
- Contexto: Aquí, la economía continúa expandiéndose, pero la inflación también es alta. Las políticas monetarias pueden volverse más restrictivas para controlar la inflación, lo que eventualmente podría frenar el crecimiento económico.
- Oportunidades de Inversión: Los activos reales como las materias primas y el sector energético pueden desempeñarse bien en este entorno, ya que tienden a beneficiarse de la inflación. Sin embargo, las acciones podrían volverse más volátiles si los bancos centrales endurecen las políticas monetarias.
3. Desinflación recesiva
- Contexto: En este cuadrante, la economía está en recesión, pero la inflación es baja o está disminuyendo. El crecimiento económico es débil, lo que limita las oportunidades de inversión en sectores cíclicos.
- Oportunidades de Inversión: Las inversiones defensivas, como los bonos del gobierno y acciones de empresas en sectores como el consumo básico o la salud, suelen ser preferidas, ya que estos sectores tienden a ser más resistentes en condiciones de bajo crecimiento.
4. Inflación Recesiva
- Contexto: Este es el cuadrante más difícil, donde la economía se encuentra en recesión y la inflación es alta. Este entorno es a menudo causado por choques de oferta o crisis que elevan los costos mientras debilitan el crecimiento económico.
- Oportunidades de Inversión: Los activos de refugio, como el oro, los bonos indexados a la inflación, y en algunos casos, monedas fuertes, pueden ser las mejores opciones en este contexto. Las acciones y los bonos tradicionales suelen rendir mal debido a la combinación de bajo crecimiento y alta inflación.
Estrategias de Inversión de acuerdo al Cuadrante del Ciclo Economico
El estudio de Gavekal sugiere que los inversores deberían ajustar sus carteras de inversión dinámicamente, en función de la transición entre estos cuadrantes. Esto podría implicar moverse hacia activos más riesgosos en un entorno de desinflación expansiva y hacia activos defensivos o refugios seguros durante una inflación recesiva.
Además, el enfoque de Gavekal enfatiza la importancia de no solo mirar las tasas de crecimiento y la inflación, sino también cómo estos factores interactúan entre sí para formar un entorno económico general que determine las mejores estrategias de inversión.
Sectores del S&P500 para invertir de acuerdo al cuadrante del Ciclo Económico
El S&P 500, uno de los índices bursátiles más representativos de la economía estadounidense, está compuesto por empresas de 11 sectores principales. Estos sectores, definidos por el Global Industry Classification Standard (GICS), son:
- Tecnología de la Información (Information Technology)
- Empresas que desarrollan software, servicios de TI, hardware, semiconductores, etcétera.
- Ejemplos: Apple, Microsoft, NVIDIA.
- Salud (Health Care)
- Empresas que operan en la fabricación de productos farmacéuticos, biotecnología, equipos médicos y servicios de salud.
- Ejemplos: Johnson & Johnson, Pfizer, UnitedHealth Group.
- Consumo Discrecional (Consumer Discretionary)
- Empresas que producen bienes y servicios no esenciales que los consumidores compran cuando tienen ingresos disponibles.
- Ejemplos: Amazon, Tesla, Home Depot.
- Consumo Básico (Consumer Staples)
- Empresas que producen bienes de consumo esenciales, como alimentos, bebidas, productos para el hogar y productos personales.
- Ejemplos: Procter & Gamble, Coca-Cola, Walmart.
- Financieros (Financials)
- Empresas que operan en servicios financieros, incluidos bancos, aseguradoras, servicios financieros diversificados, etcétera.
- Ejemplos: JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs.
- Industriales (Industrials)
- Empresas que operan en fabricación, construcción, defensa y transporte.
- Ejemplos: Boeing, Caterpillar, Union Pacific.
- Materiales (Materials)
- Empresas que producen productos químicos, materiales de construcción, metales y minería, y productos de papel.
- Ejemplos: DuPont, Dow Inc., Sherwin-Williams.
- Energía (Energy)
- Empresas que exploran, producen, refinan y comercializan petróleo, gas y otros tipos de energía.
- Ejemplos: ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips.
- Servicios Públicos (Utilities)
- Empresas que proporcionan servicios básicos como electricidad, gas y agua.
- Ejemplos: NextEra Energy, Duke Energy, Dominion Energy.
- Inmobiliario (Real Estate)
- Empresas que operan en bienes raíces, incluyendo REITs (Real Estate Investment Trusts).
- Ejemplos: American Tower, Simon Property Group, Prologis.
- Comunicación (Servicios de Comunicación)
- Empresas que operan en telecomunicaciones, medios, entretenimiento, e internet.
- Ejemplos: Alphabet (Google), Facebook (Meta), Verizon.
Estos sectores permiten a los inversores entender mejor la diversificación del S&P 500 y cómo las diferentes industrias contribuyen al rendimiento del índice.
Clasificación por Sector de acuerdo al Cuadrante del Ciclo Económico
Como inversores en acciones nuestro trabajo es posicionar nuestra cartera de tal manera que lo haga bien en cada uno de los cuadrantes del ciclo económico.
Tomando como ejemplo los 11 sectores del S&P 500 se distribuiría en los cuatro cuadrantes del ciclo económico basado en cómo se comportan generalmente en cada entorno. Esta clasificación se basa en su desempeño relativo y sensibilidad a las variaciones en el crecimiento económico y la inflación.
1. Desinflación expansiva
- Sectores que lo harían bien:
- Tecnología de la Información: La baja inflación y el crecimiento económico impulsan la inversión en innovación y desarrollo de tecnología.
- Consumo Discrecional: Los consumidores tienen ingresos disponibles para gastar en bienes y servicios no esenciales.
- Comunicación: La expansión económica aumenta el consumo de servicios de entretenimiento y medios.
- Financiero: La actividad económica incrementada impulsa la demanda de préstamos, servicios bancarios, inversiones y productos financieros. Las tasas de interés relativamente bajas facilitan el acceso al crédito, lo que beneficia a los bancos y otros servicios financieros.
- Inmobiliario: La adquisición y desarrollo de propiedades comerciales y residenciales. Las bajas tasas de interés también impulsan la demanda de hipotecas y financiamiento para nuevos proyectos.
- Sectores que podrían tener un desempeño moderado:
- Industriales: Se benefician del crecimiento económico, pero la baja inflación modera el aumento en los precios de insumos.
2. Inflación Expansiva
- Sectores que lo harían bien:
- Energía: Los precios de la energía suelen subir con la inflación, lo que beneficia a las empresas de este sector.
- Materiales: Los precios de las materias primas aumentan durante la inflación, beneficiando a los productores de materiales básicos.
- Industriales: La demanda sigue siendo alta, y las empresas pueden trasladar los costos inflacionarios a los precios de sus productos.
- Inmobiliario: Puede beneficiarse en este cuadrante debido a que los valores de las propiedades tienden a subir con la inflación. Los REITs (Real Estate Investment Trusts) también pueden ajustar las rentas al alza, lo que protégé sus ingresos frente a la inflación.
- Sectores que podrían tener un desempeño moderado:
- Financieros: Pueden beneficiarse de mayores tasas de interés, pero los costos de préstamos pueden aumentar.
- Servicios Públicos: Pueden ver un aumento en los costos operativos debido a la inflación, pero suelen ser capaces de ajustar las tarifas.
3. Desinflación recesiva
- Sectores que lo harían bien:
- Consumo Básico: Los productos esenciales mantienen una demanda estable, independientemente del ciclo económico.
- Salud: La demanda de servicios de salud tiende a ser inelástica, lo que protégé los ingresos durante las recesiones.
- Servicios Públicos: Las empresas de servicios públicos ofrecen servicios esenciales, lo que las hace más resilientes en tiempos de recesión.
- Sectores que podrían tener un desempeño moderado o debil:
- Inmobiliario: Los REITs pueden mantener ingresos estables, pero la demanda de nuevos desarrollos puede disminuir.
- Comunicación: El gasto en telecomunicaciones y algunos medios se mantiene, pero las partes relacionadas con el entretenimiento podrían sufrir.
- Financiero: La baja inflación combinada con un crecimiento económico débil reduce la demanda de préstamos y otros servicios financieros.
4. Inflación Recesiva
- Sectores que lo harían bien:
- Consumo Básico: La necesidad de productos básicos asegura un flujo de ingresos relativamente constante.
- Salud: Similar a otros entornos recesivos, la demanda de productos y servicios de salud sigue siendo fuerte.
- Servicios Públicos: Proveen servicios esenciales y son capaces de ajustarse a entornos inflacionarios a través de aumentos en tarifas.
- Sectores que podrían tener un desempeño débil:
- Consumo Discrecional: Los consumidores recortan gastos en bienes no esenciales, afectando gravemente a las empresas en este sector.
- Tecnología de la Información: La alta inflación y la recesión pueden reducir la inversión en innovación y desarrollo.
- Inmobiliario: Las altas tasas de interés y la recesión pueden reducir la demanda de nuevas propiedades y aumentar la vacancia.
- Financiero: En este entorno, el sector financiero sufre doblemente, la recesión disminuye la demanda de crédito y servicios financieros, mientras que la alta inflación puede llevar a tasas de interés elevadas que aumentan el riesgo de impagos y deterioran la calidad crediticia.
Al distribuir los sectores en los cuadrantes del ciclo económico, se observa que el panorama completo de los 11 sectores en relación con los cuadrantes del ciclo económico es el siguiente:
- Desinflación Expansiva: Ideal para Tecnología de la Información, Consumo Discrecional, Comunicación, Financieros, Inmobiliario, con un desempeño moderado en Industriales.
- Inflación expansiva: Beneficia a Energía, Materiales, Industriales, Inmobiliario, con un desempeño moderado en Financiero y Servicios Públicos.
- Desinflación Recesiva: Favorece a Consumo Básico, Salud, Servicios Públicos, con un desempeño moderado en Inmobiliario, Comunicación y Financiero.
- Inflación Recesiva: Defensivos como Consumo Básico, Salud, Servicios Públicos lo hacen mejor, mientras que sectores cíclicos como Consumo Discrecional, Tecnología, Industriales, Financieros, Inmobiliario tienden a sufrir.
Esta clasificación puede ayudar a optimizar la composición de una cartera de inversiones según el ciclo económico actual y las expectativas de futuros cambios económicos.
Otros activos de protección para recesiones (Desinflación Recesiva)
Además de las acciones defensivas, hay varios otros activos que tienden a desempeñarse bien durante períodos de recesión, especialmente en entornos de desinflación recesiva. Estos activos ofrecen estabilidad y preservación de capital en tiempos de incertidumbre económica.
1. Bonos del Tesoro
- Rendimiento y Seguridad: Los bonos del Tesoro de Estados Unidos
- Bonos a Largo Plazo: Especialmente en un entorno de desinflación, los bonos a largo plazo pueden beneficiarse a medida que las tasas de interés tienden a disminuir, lo que aumenta el valor de estos bonos.
2. Oro y Metales Preciosos
- Valor Refugio: El oro y otros metales preciosos suelen ser considerados activos refugio en tiempos de crisis económica. Su valor tiende a mantenerse o incluso aumentar cuando los mercados de acciones caen y la incertidumbre económica es alta.
- Protección contra la Deflación: Aunque el oro es conocido por proteger contra la inflación, también puede ser útil en entornos de deflación o desinflación, ya que se considera un almacén de valor seguro.
3. Efectivo o Equivalentes de Efectivo
- Liquidez y Seguridad: Mantener efectivo o inversiones en fondos del mercado monetario proporciona liquidez y seguridad durante una recesión. Esto permite a los inversores aprovechar oportunidades de compra cuando los precios de otros activos caen.
- Bajo Riesgo: El efectivo no genera grandes rendimientos, pero su seguridad es valiosa en tiempos de alta volatilidad e incertidumbre.
4. Bonos Corporativos de Alta Calidad (Investment Grade)
- Menor Riesgo Crediticio: Los bonos corporativos de alta calidad crediticia, aunque no tan seguros como los bonos del Tesoro, pueden ofrecer rendimientos atractivos con un riesgo relativamente bajo durante una recesión.
- Estabilidad de Ingresos: Estos bonos proporcionan ingresos fijos y suelen ser menos volátiles que las acciones, ofreciendo una alternativa más segura.
5. Monedas Refugio
- Dólar Estadounidense y Franco Suizo: Durante las recesiones, ciertas monedas como el dólar estadounidense y el franco suizo suelen apreciarse, ya que son consideradas refugios seguros debido a la estabilidad económica y política de sus países emisores.
- Baja Correlación con Otros Activos: Estas monedas pueden ofrecer una diversificación efectiva en una cartera, ya que su desempeño no está estrechamente correlacionado con las acciones o bonos.
Otros activos de protección para estanflaciones (Inflación Recesiva)
Durante periodos de estanflación (Inflación recesiva), cuando la economía experimenta un bajo crecimiento o recesión acompañado de alta inflación, es esencial enfocar las inversiones en activos que puedan proteger contra la inflación mientras ofrecen cierta estabilidad en un entorno económico desafiante. Además de las acciones defensivas, aquí hay otros activos que tienden a desempeñarse bien durante la estanflación:
1. Oro y Metales Preciosos
- Protección contra la Inflación: El oro, junto con otros metales preciosos como la plata y el platino, ha sido históricamente un refugio seguro durante períodos de alta inflación y crisis económicas. Su valor tiende a mantenerse o incluso aumentar cuando el poder adquisitivo del dinero disminuye.
- Reserva de Valor: Durante la estanflación, la confianza en las monedas fiduciarias puede disminuir, lo que impulsa la demanda de metales preciosos como una reserva de valor.
2. Bonos Vinculados a la Inflación (TIPS)
- Protección contra la Inflación: Los Bonos del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) ajustan su valor principal según la inflación, proporcionando una protección directa contra la pérdida de poder adquisitivo.
- Ingresos Estables: Además de la protección contra la inflación, los TIPS generan intereses basados en el valor ajustado por inflación, lo que ayuda a mantener ingresos en un entorno de estanflación.
3. Bienes Raíces (Inversiones Inmobiliarias Esenciales)
- Apreciación de Activos: Durante la estanflación, los bienes raíces pueden actuar como una cobertura contra la inflación, ya que los valores de las propiedades y los ingresos por alquiler tienden a aumentar con la inflación.
- Ingresos Constantes: Propiedades en sectores esenciales (como vivienda multifamiliar o instalaciones industriales) pueden ofrecer ingresos estables, ya que la demanda de estos activos tiende a ser menos sensible a la recesión.
4. Materias Primas (Commodities)
- Aumento de Precios: Las materias primas, como el petróleo, el gas natural, y los productos agrícolas, suelen experimentar aumentos en sus precios durante periodos de inflación. Invertir en commodities puede ofrecer una cobertura contra la inflación al capitalizar estos aumentos de precios.
- Diversificación: Las materias primas tienden a tener una baja correlación con los mercados de acciones y bonos, lo que puede ayudar a diversificar una cartera durante la estanflación.
5. Monedas Refugio
- Dólar Estadounidense y Franco Suizo: Monedas como el dólar estadounidense y el franco suizo son consideradas refugios seguros en tiempos de incertidumbre. Durante la estanflación, estas monedas pueden apreciarse, protegiendo a los inversores contra la devaluación de otras monedas.
6. Inversiones en Infraestructura
- Ingresos Estables y Ajustados a la Inflación: Las inversiones en infraestructura, como carreteras, puentes, y servicios públicos, suelen generar ingresos estables a través de contratos a largo plazo que pueden estar vinculados a la inflación. Esto las convierte en una opción atractiva durante la estanflación.
- Demanda Relativamente Inelástica: La demanda por servicios de infraestructura tiende a ser estable incluso en tiempos de recesión, lo que proporciona cierta resiliencia en un entorno económico difícil.
7. Activos Reales Diversificados
- Bienes Tangibles: Invertir en activos reales como tierras agrícolas, metales industriales, y recursos naturales ofrece protección contra la inflación y puede beneficiarse del aumento de precios de los bienes tangibles.
- Resiliencia Económica: Estos activos suelen ser menos sensibles a la recesión económica y pueden mantener su valor o incluso apreciarse cuando la inflación es alta.